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火爆的鋼材期貨交易正牽動(dòng)著監(jiān)管者緊張的神經(jīng)。
“各位，我部今日發(fā)了一則鋼材引導(dǎo)素材，已發(fā)至各位郵箱……”8月27日，鋼材期貨相關(guān)交易機(jī)構(gòu)又一次收到了來自上海期貨交易所（下稱上期所）的短信。 今年8月以來，上期所已發(fā)出了近40條/封類似短信和郵件。這在之前和其他交易品種上非常少見。郵件主要內(nèi)容是介紹鋼材期貨最近暴漲暴跌的情況、原因解讀、交割日提醒以及風(fēng)險(xiǎn)提示等。
從每噸3000元上漲到5000元，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)用了4個(gè)月的時(shí)間；從5000元再下跌到4000元以下，僅用了不到兩周。期貨市場(chǎng)螺紋鋼期貨主力合約從7月至8月4日，一個(gè)月漲幅更是超過30%。
“任何一家交易所都希望市場(chǎng)穩(wěn)定地發(fā)展，這也是對(duì)于鋼材期貨暴漲暴跌可能引發(fā)市場(chǎng)情緒波動(dòng)的監(jiān)管憂慮和對(duì)投資者的善意提醒。”一位機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理說，畢竟，鋼材期貨曾被認(rèn)為是前期鋼價(jià)暴漲的因素之一。
爆漲爆跌背后
對(duì)于鋼價(jià)暴漲，有三種觀點(diǎn)：鋼廠提價(jià)所為，期貨價(jià)格過度炒作所致，貿(mào)易商大量囤貨惜售導(dǎo)演的一出好戲。
長(zhǎng)城偉業(yè)分析師謝趙維表示，鋼材期貨上市至今經(jīng)歷了二次探底、震蕩上行、大幅飆升和快速回落過程，“在這個(gè)過程中，鋼材期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格和電子盤價(jià)格三方互動(dòng)共同演繹了這一漲跌行情�！�
“進(jìn)入7月，特別是寶鋼、包鋼、河北鋼鐵集團(tuán)調(diào)價(jià)后，帶動(dòng)一批中小鋼廠跟漲，鋼材價(jià)格漲勢(shì)加快，而暴漲期間鋼廠對(duì)于建筑鋼材的提價(jià)成為推動(dòng)鋼材期貨上漲的主要原因。”永安期貨分析師徐加順表示，在7月底一周內(nèi)，螺紋鋼、線材價(jià)格指數(shù)已經(jīng)大漲10.5%，鋼價(jià)的變化關(guān)系到上中下游企業(yè)的各方面利潤(rùn)。
據(jù)記者調(diào)查，杭州某房產(chǎn)企業(yè)在7月13日于3930元/噸買入了3000手螺紋鋼期貨910合約，進(jìn)行戰(zhàn)略性的買入保值�！白鳛榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)的重大成本組成，建筑鋼材價(jià)格的上漲無疑成為房產(chǎn)企業(yè)最大的心病�！毙旒禹樂Q。
然而，隨著央行經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺(tái)，國(guó)家對(duì)寬松貨幣政策的調(diào)整措施已經(jīng)初露端倪，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程可能反復(fù)的擔(dān)心也打壓了市場(chǎng)看多情緒，鋼材市場(chǎng)也一改前期的“亢奮”狀態(tài)。
8月4日在創(chuàng)出4982元/噸的階段高點(diǎn)后，螺紋鋼掉頭向下，10個(gè)交易日跌去近15%，8月19日還出現(xiàn)上市以來首個(gè)跌停。
不過，包括上海舜業(yè)鋼鐵集團(tuán)、上海一鋼物貿(mào)公司等在內(nèi)的鋼材貿(mào)易商代表不為所動(dòng)。兩家貿(mào)易商均表示，近來螺紋鋼價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)下跌，期貨價(jià)格下跌順應(yīng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的下跌趨勢(shì)，是正常的可以接受的價(jià)格區(qū)間。
“這屬于正常的價(jià)格回歸，甚至應(yīng)該說是理性回歸”，上海一鋼物貿(mào)公司董事長(zhǎng)楊剛表示，由于市場(chǎng)普遍存在“買漲不買跌”的心態(tài)，所以造成現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望氣氛增加而需求減弱，而前期螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格上漲較快，但近期出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，也致使價(jià)格大幅下跌。
馬鞍山鋼鐵股份有限公司市場(chǎng)部經(jīng)理李建設(shè)表示，鋼材期貨應(yīng)該是鋼鐵企業(yè)進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的工具�！颁摬钠谪浬鲜袝r(shí)間不長(zhǎng)，目前基本還是跟隨市場(chǎng)價(jià)格變化而變化，期貨價(jià)格與鋼廠出廠價(jià)以及現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差比較合理�！�
在鋼材期貨上市之初，由于擔(dān)心定價(jià)權(quán)旁落，大鋼廠聯(lián)合抵制。如今，態(tài)度的轉(zhuǎn)變，顯然與鋼材期貨的崛起密切相關(guān)。
“新人王”風(fēng)險(xiǎn)
盡管上市只有5個(gè)月，但上期所的鋼材期貨已成為全球最成功的鋼材期貨品種。
在上期所推出鋼材期貨之前，印度、日本、英國(guó)等國(guó)均推出了鋼材期貨，下表對(duì)這些鋼材期貨進(jìn)行了列舉，但這些期貨品種大多面臨著成交極不活躍幾近停頓的問題。
截至8月20日，上市已一年半、在國(guó)外鋼材期貨合約中相對(duì)活躍的LME鋼坯期貨成交額累計(jì)僅僅達(dá)到10億美元，日成交量最高時(shí)也僅僅3500手，持倉量通常也僅有幾百手的水平。而NYMEX推出的現(xiàn)金交割型的鋼材期貨合約，近期的總持倉量也僅有幾百手。
8月20日起四個(gè)交易日，上期所螺紋鋼合約日均成交達(dá)350萬手，一天的折合成交量幾近LME鋼坯期貨上市以來的總和（我國(guó)10噸/手雙邊計(jì)，LME65噸/手單邊計(jì)），也創(chuàng)造了上期所有史以來的單合約日成交量紀(jì)錄。最高日成交更是高達(dá)411萬手之多。
截至8月25日，該品種已累計(jì)成交2.9萬億元人民幣，位居今年以來上期所成交額第三位，交易金額僅次于銅和天然橡膠。不僅如此，該品種近期成交量頻頻突破300萬手/日，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過白糖期貨上市當(dāng)年200多萬手/日的交易量，成為當(dāng)之無愧的“新人王”。
“鋼材期貨上市以來，逐步走向成熟，而參與的鋼廠、貿(mào)易商甚至是投資者對(duì)于鋼材期貨的認(rèn)識(shí)和運(yùn)用都有了較大的提高。”上海期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，生產(chǎn)企業(yè)的套保是根據(jù)自身情況以及對(duì)上下游價(jià)格的判斷來制定方案，并非之前固定的空頭。
業(yè)內(nèi)早有傳言，勇嘗螃蟹的沙鋼早期被動(dòng)套保而后交易風(fēng)格靈活多變，而某民營(yíng)鋼廠因判斷行情準(zhǔn)確果敢做多已在期貨市場(chǎng)斬獲數(shù)億元利潤(rùn)。
李建設(shè)稱，作為低附加值、高度競(jìng)爭(zhēng)的品種，螺紋鋼和線材的行業(yè)集中度不高，而由于形成螺紋鋼和線材產(chǎn)能的投資金額較小、技術(shù)壁壘較低、建設(shè)周期較短，所以我國(guó)大量民營(yíng)鋼鐵企業(yè)借助資源或市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)新增或擴(kuò)大產(chǎn)能。
“目前鋼廠、貿(mào)易商、終端用戶以及金融資本逐步關(guān)注和參與鋼材期貨是主流趨勢(shì)。”南華期貨研究所所長(zhǎng)朱斌認(rèn)為這也是成交量放大的主要原因。
不過，朱斌警告，由于交易保證金等制度因素風(fēng)險(xiǎn)放大，相關(guān)主體要做好風(fēng)險(xiǎn)管理。
現(xiàn)在不少鋼廠都在生產(chǎn)螺紋鋼，有鋼廠甚至改造生產(chǎn)線來軋制螺紋鋼，必將使后期投放市場(chǎng)的螺紋鋼量大增。上海地區(qū)的一批世博會(huì)工程都已完成土建，有的結(jié)構(gòu)已經(jīng)封頂；房地產(chǎn)新開工項(xiàng)目也不多，建筑鋼材需求量明顯減少。
“期貨下行更多的是對(duì)這一基本面的反應(yīng)，期貨價(jià)格也為一些貿(mào)易商提供了未來鋼市強(qiáng)弱的信心指數(shù)�！倍品Q。
在現(xiàn)貨市場(chǎng)，綜合幾大鋼材網(wǎng)站的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，全國(guó)主要區(qū)域市場(chǎng)也依然維持下跌勢(shì)頭，但特別值得注意的是，8月份，在鋼材期貨價(jià)格出現(xiàn)暴跌之后，部分鋼廠依然力挺鋼價(jià)向上，逆勢(shì)提高現(xiàn)貨出廠價(jià)，甚至形成價(jià)格倒掛。
這一次僅剩下來的幾家提價(jià)大鋼廠，并未能挽救期現(xiàn)貨鋼價(jià)的頹勢(shì)。
監(jiān)管隱憂
上期所螺紋鋼合約價(jià)格沖上每噸5000元?dú)v史高位的時(shí)候，沙鋼集團(tuán)已在現(xiàn)貨市場(chǎng)提價(jià)、期貨價(jià)格上漲時(shí)平掉了大量多頭頭寸，大賺一筆。湊巧的是，當(dāng)沙鋼集團(tuán)席位推出多空持倉排行榜時(shí)，也正是螺紋鋼主力合約大幅回調(diào)的階段。
沙鋼集團(tuán)內(nèi)部人士表示：“操作期貨價(jià)格，別說是沙鋼，任何一家機(jī)構(gòu)都不可能”，只是沙鋼除了套保，還根據(jù)正確的趨勢(shì)判斷合理地做了部分投機(jī)頭寸，“這是幸運(yùn)，作為民營(yíng)企業(yè)需要有開創(chuàng)的勇氣”。
對(duì)于以沙鋼為代表的現(xiàn)貨企業(yè)在鋼材期貨市場(chǎng)里方向鮮明的操作手法，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這應(yīng)該是期貨市場(chǎng)中，民企、貿(mào)易商參與到定價(jià)權(quán)的行為。實(shí)際上，在現(xiàn)貨以及電子盤時(shí)代，鋼材價(jià)格的形成主要取決于鋼材現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)，而作為貿(mào)易商，話語權(quán)則顯得要微弱得多。
在一些業(yè)內(nèi)人士看來，近期暴漲暴跌的螺紋鋼期貨行情已經(jīng)說明了很多問題�！霸谙拗茩C(jī)構(gòu)過度投機(jī)、交割制度設(shè)計(jì)等方面有值得改進(jìn)的地方。僅僅單一月份合約的高度活躍，也制約了跨期套利的實(shí)現(xiàn)�！�
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