從盤面來看，3月份螺紋價格基本延續(xù)春節(jié)后的弱勢格局，整月跌幅達到6%。其主要原因在于“豐滿”的預(yù)期被“骨感”的現(xiàn)實打敗了。節(jié)前市場在城鎮(zhèn)化的良好預(yù)期下，認為經(jīng)濟能夠迅速好轉(zhuǎn)，終端消費能夠快速提升。隨著3、4月份傳統(tǒng)消費旺季的到來，人們發(fā)現(xiàn)預(yù)期是“豐滿”的，現(xiàn)實卻非�！肮歉小�。消費并未達到理想預(yù)期而供給卻大幅增加，螺紋鋼基本面仍然面臨供給長期過剩，實際需求不足的尷尬局面，致使螺紋價格不斷下跌。
一、國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇曲折緩慢
1.1一季度經(jīng)濟增長緩慢
進入2013年，國內(nèi)經(jīng)濟基本延續(xù)了去年四季度以來的回升勢頭，但回升動能依然較弱。需求方面，除了出口增長較快之外，消費和投資的增幅均在放緩。供給方面，工業(yè)生產(chǎn)、發(fā)電量、PMI指數(shù)等指標均表明經(jīng)濟回升的動能不足。因此，市場普遍預(yù)期今年一季度GDP增長大約在8%左右，可能略高于去年4季度的7.9%，但復(fù)蘇明顯緩慢。
1.2貨幣政策謹慎寬松
從國家統(tǒng)計局公布的2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，今年2月份，CPI同比上漲3.2%，較上月擴大1.2個百分點，創(chuàng)近10個月新高；PPI同比下降1.6%，環(huán)比上漲0.2%，同比及環(huán)比變動均與上月持平。
2月初，央行已經(jīng)開始通過公開市場操作不斷回籠資金，以控制物價上漲。在過去6周里，央行通過公開市場操作凈回籠10680億元，相當于此時已經(jīng)較2月中旬上調(diào)1個存款準備金率。2月份的CPI上漲比市場預(yù)期來得還要猛烈一些，排除春節(jié)因素之后，預(yù)計3月份CPI將會回落至3%以內(nèi)，但通脹風險已經(jīng)凸顯，預(yù)計二季度央行貨幣政策將謹慎寬松，不會再像年前的大幅度增加市場資金投放量了。
1.3財政政策仍是保持積極樂觀
3月中下旬的塞浦路斯銀行風險事件再次提醒人們，歐債危機仍未走遠，金融危機深層次影響持續(xù)顯現(xiàn)，世界經(jīng)濟復(fù)蘇依然充滿不確定性、不穩(wěn)定性。外圍環(huán)境嚴峻，國內(nèi)經(jīng)濟正處于企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時期，因此有必要繼續(xù)實施積極的財政政策。今年政府工作報告提出，要把今年的財政赤字規(guī)模擴大到1.2萬億元，比去年預(yù)算增加4000億元，赤字率將由2012年的1.5%提高到2%。赤字規(guī)模增大、赤字率提高，財政政策刺激力度將比去年有所增大。
預(yù)計進入二季度以后，隨著一季度的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，有行業(yè)正對性的政府政策將陸續(xù)推出，財政支出方向和節(jié)奏也將更加明確，有理由相信積極的財政政策會給經(jīng)濟增添活力。
二、鋼材上游下跌空間有限
2.1鐵礦石價格拐點隱現(xiàn)，短期下跌空間有限
鐵礦石價格自2012年9月的低點以來，一路上漲，直至2月份接近160美元/噸的高位。2月中旬以后，國內(nèi)過完春節(jié)，由于市場預(yù)期的鋼材消費旺季并不及預(yù)期，鐵礦石價格開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)向趨勢。3月份，鐵礦石均價約為140美元/噸，較2月份下跌10美元/噸。
雖然鐵礦石價格出現(xiàn)高位回落，但國內(nèi)港口鐵礦石庫存卻接連下降。截至3月29日，國內(nèi)港口鐵礦石庫存為7660萬噸，周環(huán)比下降0.8%，較去年同期下降2255萬噸，約合20.1%，較去年最高點下降2350萬噸，約合23.5%。過去半年時間，鐵礦石去庫存化非常明顯，也是導(dǎo)致鐵礦石價格大幅走強的重要原因。最近幾周，鐵礦石庫存下降速度得到抑制，主要原因在于鋼材需求疲軟，預(yù)計4月份鐵礦石港口庫存將延續(xù)反彈，并可能刺激鐵礦石價格進一步走弱。
從長遠來看，一方面是以三大巨頭為首的鐵礦石廠商不斷擴充產(chǎn)能，使得鐵礦石供應(yīng)大幅增加；另一方面，則是鐵礦石的市場需求因為全球經(jīng)濟疲軟而沒有出現(xiàn)預(yù)期中的增長，特別是中國需求的放緩，這導(dǎo)致市場供過于求。預(yù)計在今年下半年鐵礦石將出現(xiàn)供給過剩的狀況逐步凸顯，鐵礦石價格難以再有大幅的上漲。
2.2焦炭價格下跌空間有限，支撐螺紋成本
自從春節(jié)以后，焦炭價格持續(xù)下跌，跌幅遠超鋼材。一方面是因為鋼材需求不及預(yù)期，抑制了焦炭的需求，另一方面，年前的樂觀預(yù)期導(dǎo)致焦炭大幅上漲，漲幅遠超鋼材，因此，年后調(diào)整焦炭價格調(diào)整幅度亦大于鋼材。在3月底，獨立焦化廠的產(chǎn)能利用率較2月大幅回落。
從獨立焦化廠的生產(chǎn)來看，3月份焦化廠的產(chǎn)能利用率普遍下降，由于4月份鋼材消費預(yù)計略有回升，焦化廠產(chǎn)能利用率處于低位，預(yù)計4月份焦炭價格下跌空間有限，對于鋼材成本支撐雖不明顯，但不會像3月份拖累鋼材成本了。
三、無錫無縫管市場將進入去庫存階段
高產(chǎn)能、高庫存是我國鋼鐵行業(yè)一直以來所面臨的主要問題，也是影響行業(yè)發(fā)展的重要因素，但筆者認為這些卻不是影響我國鋼鐵行業(yè)利潤的最主要因素。規(guī)模小企業(yè)分散才是影響鋼鐵行業(yè)利潤的主要因素。伴隨著城鎮(zhèn)化的良好預(yù)期，春節(jié)以前工業(yè)品價格普漲，鋼材價格更是大幅上漲，與此同時，國內(nèi)龐大的鋼鐵產(chǎn)能開始釋放，粗鋼產(chǎn)量迅速增加。2013年二三月份國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量達到200萬噸以上，創(chuàng)歷史新高。
2月份全國鋼材產(chǎn)量同比大幅增長近20%，到了三月中下旬以后，隨著價格快速回落，鋼廠才開始陸續(xù)減產(chǎn)。鋼材社會庫存持續(xù)快速增加，截止3月29日，五種主要鋼材的社會庫存累計達到2186.48萬噸，較去年12月中旬的低點大幅增加了80%以上。尤其是建筑鋼材社會庫存增加明顯，3月份螺紋庫存一直處于1050萬噸以上，平均庫存比去年11月高出一倍以上。整體來看，由于前期的良好預(yù)期，一季度上半期鋼材價格快速上漲，而隨著產(chǎn)能的集中釋放，產(chǎn)量的迅速增加，需求逐漸明朗，一季度后半期，鋼材價格開始快速回落，鋼材產(chǎn)量也迅速減少。
強勁的消費預(yù)期帶來的是鋼材價格迅速攀升，鋼廠生產(chǎn)蜂擁而上，高產(chǎn)能集中釋放，產(chǎn)量大幅增加，社會庫存不斷上揚。當預(yù)期遇到現(xiàn)實之日也是鋼材價格泡沫破滅之時，隨著鋼材消費“旺季不旺”的到來，市場才意識到前期的預(yù)期都是幻想，鋼材價格以迅雷不及掩耳之勢下跌。中國的鋼鐵行業(yè)正是陷入這種怪圈。隨著鋼材價格的快速下跌，市場需要一段時間進行減產(chǎn)去庫存。
從我的鋼鐵網(wǎng)在春節(jié)之后的幾周調(diào)查數(shù)據(jù)來看，最近鋼材檢修高爐數(shù)量不斷增加，影響日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)由春節(jié)后的6萬噸增加到3月底的8萬噸，同時，鋼廠虧損面也增加到80%左右。隨著鋼材價格的進一步下跌，鋼廠虧損面仍將繼續(xù)擴大，部分鋼廠虧損深度也將加大。筆者預(yù)計4月份隨著鋼材價格進一步走弱，部分鋼廠將持續(xù)檢修限產(chǎn)，尤其是一些小鋼廠，限產(chǎn)停產(chǎn)可能性大增。因此，預(yù)計4月份鋼材供給相比2、3月有所下降，鋼材市場進入去庫存階段。
