供給壓制需求彈性
2013年1-5月份粗鋼產(chǎn)量同比增加7.99%,大幅度高于我們之前的預(yù)期。我們認(rèn)為今年1-5月粗鋼產(chǎn)量大幅度增長(zhǎng)的原因在于鋼廠對(duì)于春季需求旺季的預(yù)期偏高,產(chǎn)能利用率一直維持高位。隨著旺季鋼材需求不達(dá)預(yù)期以及需求淡季的到來,粗鋼產(chǎn)量會(huì)有所下降,但前期由于高產(chǎn)能利用率而積累下來的庫(kù)存卻會(huì)壓制鋼價(jià)的上行空間,我們認(rèn)為2013年下半年行業(yè)會(huì)經(jīng)歷類似于2012年的主動(dòng)去庫(kù)存周期。
行業(yè)依然處于下行通道
縱觀2013上半年,鋼材市場(chǎng)需求平穩(wěn)增長(zhǎng),但超預(yù)期的供給卻壓制了需求增長(zhǎng)帶來的盈利提升,既導(dǎo)致了鋼價(jià)的不斷下行,又積累了創(chuàng)歷史新高的社會(huì)庫(kù)存。我們認(rèn)為隨著主動(dòng)去庫(kù)存的程度不斷加深,行業(yè)盈利下滑、虧損面擴(kuò)大將是下半年大概率發(fā)生的事件,因此我們建議投資者回避傳統(tǒng)的黑色金屬延壓與加工行業(yè)、鐵礦石開采行業(yè)。
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