作為中國期貨市場相對成熟的品種，有色金屬企業(yè)利用期貨市場進(jìn)行避險的比例在所有期貨品種中處于較高水平。同時，黃金與鋼材期貨品種上市后，相關(guān)企業(yè)經(jīng)過幾年的學(xué)習(xí)與實踐，對期貨市場的利用也逐步成熟。
特別是在當(dāng)前通脹預(yù)期背景下，期貨日報記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，“建立完善的期貨操作規(guī)章制度并嚴(yán)格執(zhí)行”成為了企業(yè)利用期貨規(guī)避價格風(fēng)險成功的關(guān)鍵。與此同時，一些貿(mào)易企業(yè)利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險控制的實際操作日趨得心應(yīng)手。
嚴(yán)格制度，成熟企業(yè)的“期貨經(jīng)”
“對每一筆交易，我們都做了相應(yīng)的保值計劃�！闭憬成鲜泄酒谪洷Ｖ挡控�(fù)責(zé)人宣經(jīng)理告訴記者，利用期貨進(jìn)行價格風(fēng)險鎖定的制度已經(jīng)在公司確立。
無錫鋼管有限公司現(xiàn)貨銷售：
作為一家銅管生產(chǎn)企業(yè)，宣經(jīng)理所在的公司每年用銅達(dá)數(shù)十萬噸，常備庫存也有幾萬噸，面對近期銅價的大幅波動，如果沒有套保操作，企業(yè)的利潤很可能被價格波動所吞噬。雖然近期銅價不斷上漲，但公司并未因此減小套保力度。
據(jù)了解，該公司不僅自己進(jìn)行套保，還幫助下游企業(yè)保值�！跋掠纹髽I(yè)向我們交付10%的保證金，我們幫助企業(yè)套保�！毙�(jīng)理介紹說，如果套保出現(xiàn)浮盈，公司在平倉時把利潤劃撥給下游客戶，如果客戶的套保出現(xiàn)浮虧，每噸銅浮虧超過1000元時，公司會向客戶追加保證金。“由于很多客戶都是長期合作伙伴，很少出現(xiàn)客戶違約的情況。這樣做不僅幫客戶降低了風(fēng)險，也提高了客戶的忠誠度”。
據(jù)宣經(jīng)理介紹，一些小型客戶也采用存貨管理進(jìn)行價格風(fēng)險規(guī)避�！八麄円话悴捎秒S賣隨買的方式，新庫存按新價格簽約，老庫存按老價格簽約。這種方式比較適合小型企業(yè)，但對大型企業(yè)來說，無法做到這么靈活，必須使用期貨工具”�！ �2009年鋼材期貨的推出，為大型鋼鐵貿(mào)易企業(yè)提供了避險的渠道。上海一鋼物貿(mào)有限公司套保部杜經(jīng)理告訴期貨日報記者，公司在鋼材期貨上市后，組建了包括宏觀研究，行業(yè)研究、期貨分析等專業(yè)套保團隊，對公司整體套保進(jìn)行規(guī)劃、操作。
“幾乎對每一批鋼坯，我們都進(jìn)行保值�！倍沤�(jīng)理告訴記者，公司業(yè)務(wù)不只包括貿(mào)易，還包括訂單加工等，鋼價變化對企業(yè)經(jīng)營影響巨大。由于公司主要為建筑企業(yè)直接供貨，客戶信譽高，簽訂供貨價格后，出口端的價格風(fēng)險就基本上鎖定了，而通過期貨市場對進(jìn)口端進(jìn)行鎖定就成為了最好的避險方式。
“在實際的套保操作中，我們也沒有簡單地按照全額套保的要求操作�！倍沤�(jīng)理表示，如果完全按照簡單的套保方式，可能會因為期現(xiàn)貨之間的基差變化，產(chǎn)生不可預(yù)測的損失。“對市場整體情況進(jìn)行分析，靈活配置頭寸，將期貨這一工具用活才能更好地實現(xiàn)企業(yè)的收益。不過，要堅決避免純粹投機操作�！�
江陰一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)套保部門負(fù)責(zé)人耿先生告訴記者，在經(jīng)歷了前期市場的洗禮之后，他所在的企業(yè)也已經(jīng)堅定了恪守套保操作的信念。
今年4月初，面對鋼材價格的快速飆升，耿先生所在企業(yè)強烈看多鋼價�！爱�(dāng)時我們在期貨與現(xiàn)貨市場長線做多，但4月中旬國家房地長調(diào)控政策的出臺，給我們上了生動而慘烈的一課�！蹦谴谓灰鬃屍髽I(yè)半年的利潤付諸東流，卻也促使他們建立了嚴(yán)格的套期保值制度，企業(yè)開始利用期貨市場穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營。面對這幾天鋼材價格的大幅上漲，他們再也沒有全線做多的沖動。
“總體而言，由于生產(chǎn)企業(yè)規(guī)模較大，對風(fēng)險的敏感度高，在套保操作上比較嚴(yán)謹(jǐn)和規(guī)范，成為期貨市場最重要的企業(yè)力量�！眹┚财谪涗摬钠谪浹芯繂T林小春告訴記者。
貿(mào)易企業(yè)利用期市管理風(fēng)險日益嫻熟
銅、鋅作為較為成熟的品種，利用期貨價格進(jìn)行點價已經(jīng)被多數(shù)貿(mào)易商所認(rèn)可。在上海物貿(mào)大廈這個上海有色金屬貿(mào)易商最為集中的市場里，許多貿(mào)易商都在積極利用期貨市場為自己現(xiàn)貨經(jīng)營保駕護(hù)航。
“貿(mào)易商買賣有色金屬，通過差價獲取收益，其實是一種投機，加入期貨市場后，他們開始積極利用期貨進(jìn)行保值操作�！贝笥衅谪浬虾I業(yè)部負(fù)責(zé)人丁波向記者介紹說，一些貿(mào)易商如果手中囤有現(xiàn)貨銅，在期貨市場收盤前會做賣出保值，以避免第二天銅價的下跌，第二天開盤后賣出�！斑@樣可以規(guī)避外盤夜間價格波動造成存貨價值的變化”。
此外，利用現(xiàn)貨價格與期貨價格之間的基差變化，獲取低風(fēng)險收益也成為貿(mào)易商重要的操作手段之一�！敖螘r間，銅現(xiàn)貨價格與滬銅1101的基差維持在-200點左右，上周由于行情的劇烈波動，基差達(dá)到-1000點左右，一些貿(mào)易商就大量收購現(xiàn)貨，同時在期貨市場上拋空�！倍〔ń榻B說，通過這種期現(xiàn)套利操作，即使最后進(jìn)行交割，貿(mào)易商也可以獲得超過500點的利潤，而現(xiàn)在期現(xiàn)基差已經(jīng)回到200點左右，貿(mào)易商已經(jīng)獲得了較高的收益。
某貿(mào)易企業(yè)負(fù)責(zé)人文先生告訴記者，期貨市場為企業(yè)提供了更便利的杠桿工具，利用好了對企業(yè)的發(fā)展有很大的幫助，“不能將貿(mào)易企業(yè)的風(fēng)險敞口看作是完全的壞事”。
不過他提醒企業(yè)，在實際操作中，投機操作的特征是收益不確定，過分使用杠桿雖然可以擴大收益，但更可能導(dǎo)致企業(yè)元氣大傷�！捌谪浭且环N工具，關(guān)鍵看企業(yè)能否正確利用”。
