齊魯證券：一周鋼鐵行業(yè)投資策略
無錫鋼管有限公司現(xiàn)主導(dǎo)產(chǎn)品：結(jié)構(gòu)管、流體管、高壓鍋爐管、化肥專用管、合金管、異型管、精密冷拔管、大口徑厚壁管、機(jī)械加工用管。常備資源材質(zhì)為： 10#、20#、35#、45#、16Mn、27SiMn、CrMo910、15CrMo、35CrMo、12Cr1Movg
1、投資策略：本周大盤震蕩下行，上證指數(shù)周跌幅2.42%，其中鋼鐵指數(shù)跌幅3.69%。我們前期反復(fù)提到鋼鐵節(jié)能減排進(jìn)入第二階段，第二階段注定會(huì)比較復(fù)雜和反復(fù)，節(jié)能減排的持續(xù)度仍然是大家關(guān)注的重點(diǎn)。但是例如本周我們了解到唐山地區(qū)有復(fù)產(chǎn)現(xiàn)象，我們未來仍將密切關(guān)注政策實(shí)施變化，為投資者提供最新進(jìn)展報(bào)告。同時(shí)我們認(rèn)為節(jié)能減排只是改變短期產(chǎn)量目標(biāo)，對產(chǎn)能并沒有實(shí)質(zhì)影響。鋼企觀望期過后，將重新入場采購，預(yù)計(jì)未來礦價(jià)將重新步入上漲軌道。可以中期看好的仍然是礦石類股票，如創(chuàng)興置業(yè)、金嶺礦業(yè)等。
2、國內(nèi)鋼價(jià)：本周鋼價(jià)周一小幅沖高后再次步入調(diào)整。由于前期節(jié)能減排政策具體實(shí)施效果還有待考察，各地復(fù)產(chǎn)消息不斷傳出，市場信心有所動(dòng)搖。加之下游企業(yè)長假備貨期接近尾聲，采購量下降，貿(mào)易商考慮到本次中秋和國慶合計(jì)假期時(shí)間較長，無論從風(fēng)險(xiǎn)和前期獲利考慮，壓縮庫存成為其主要選擇，市場拋貨數(shù)量增加，對價(jià)格上漲形成壓力。
3、庫存情況：本周上海市場建材庫存繼續(xù)下降。熱軋卷板庫存183.001萬噸，較上周上升0.55%，螺紋鋼庫存46.856萬噸，較上周下降3.0%。由于近期各地節(jié)能減排措施力度進(jìn)一步加大，一些高能耗的軋鋼廠生產(chǎn)受到限制，比如河北唐山地區(qū)，調(diào)坯軋材廠生產(chǎn)量下降，造成螺紋鋼供給不足，庫存下降。而熱軋卷板主產(chǎn)區(qū)受損較小，加之流通性和耐腐蝕俱佳，成為中間商囤積的主要產(chǎn)品，庫存上升速度較快。
4、國際鋼價(jià)：本周國際鋼價(jià)繼續(xù)上漲。但市場成交較為溫和。近期人民幣大幅升值，對國內(nèi)鋼材出口負(fù)面影響開始顯現(xiàn)，前期主要熱軋出口商毛利約為50美元/噸左右，升值后利潤空間大幅收窄，最高一天下降5美元/噸，短期國內(nèi)出口恢復(fù)受阻。
5、原材料：本周河北地區(qū)66%鐵精粉現(xiàn)貨價(jià)格為1165元/噸，與上周價(jià)格持平，天津港63.5%品位印度鐵礦石價(jià)格為1140元/噸，較上周價(jià)格下跌10元/噸。節(jié)能減排措施的推進(jìn)目前主要影響的是心理層面，鋼廠觀望情緒導(dǎo)致原料采購數(shù)量下降，轉(zhuǎn)向消化原料庫存。但從旬報(bào)產(chǎn)量來看，9月上旬粗鋼日產(chǎn)量較8月下旬凈增1.5萬噸至169.7萬噸，若后期減排政策放松，礦價(jià)有可能出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。
6、利潤監(jiān)測：本周各鋼種毛利率變化不大。我們模擬的重點(diǎn)企業(yè)主要產(chǎn)品利潤變化情況如下。
1）熱軋卷板毛利上升0元/噸，毛利率維持在1.2%；2）螺紋鋼毛利下降9元/噸，毛利率回落至4.2%。
3）冷軋板毛利下降5元/噸，毛利率回落至1.4%；4）中厚板毛利上升27元/噸，毛利率回升至-3.4%。
齊魯證券 鋼鐵行業(yè)研究員 篤慧
