1.5日消息，基本面逐漸轉(zhuǎn)換滬鋼緩慢震蕩上行中。第一部分行情回顧2010年度最后一個(gè)月，期鋼演繹底部抬高，繼續(xù)震蕩上行的態(tài)勢(shì)。在基本面并無(wú)重大利空因素的影響下，期鋼表現(xiàn)較為平穩(wěn)，價(jià)格運(yùn)行于各條均線系統(tǒng)之上，日中回調(diào)幅度皆較為有限。前期主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)的金融屬性正逐漸淡化，螺紋鋼的商品屬性顯現(xiàn)，在后期通脹問(wèn)題猶存，供需關(guān)系改善，成本抬高等因素的帶動(dòng)下，明年期鋼將會(huì)有較為良好的表現(xiàn)。
　　第二部分影響因素分析
　　一、宏觀層面解讀 

　　1、國(guó)內(nèi)貨幣政策或?qū)⑥D(zhuǎn)向穩(wěn)健，但輸入型通脹問(wèn)題猶存
　　國(guó)內(nèi)加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作等手段收緊流動(dòng)性，但國(guó)內(nèi)通脹問(wèn)題依然嚴(yán)峻。
　　國(guó)內(nèi)CPI居高不下，美國(guó)繼續(xù)保持量化寬松政策，歐洲債務(wù)危機(jī)四伏，歐洲央行擬發(fā)行歐債以實(shí)行二次量化寬松，屆時(shí)，輸入型通脹將愈演愈烈。因此，后期來(lái)看，通脹依然是主基調(diào)，商品價(jià)值重心上移，將推動(dòng)商品價(jià)格繼續(xù)上行。
　　2、“十二五”規(guī)劃將繼續(xù)推動(dòng)鋼材(4940,7.00,0.14%)需求
　　“十二五”期間，鋼鐵業(yè)基本確立了控制產(chǎn)能過(guò)快增長(zhǎng)，加快落后產(chǎn)能退出的思路。目前四部委正清查違規(guī)產(chǎn)能，據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)，中國(guó)目前7.18億噸鋼鐵產(chǎn)能中，有3億噸左右未獲中央政府批準(zhǔn)，本次清查也可見(jiàn)國(guó)家對(duì)于鋼鐵行業(yè)過(guò)剩問(wèn)題的重視。因此，在2010年行業(yè)整合、淘汰落后產(chǎn)能的背景下，2011年國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量增速將放緩，盡管供給過(guò)剩格局短期內(nèi)仍無(wú)法徹底改變。
　　據(jù)澳大利亞和資源經(jīng)濟(jì)局12月14日預(yù)測(cè)2011年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到6.74億噸，較2010年增長(zhǎng)7%。
　　十二五規(guī)劃中，節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，新能源、新材料、新能源汽車產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)的建設(shè)與發(fā)展都離不開(kāi)對(duì)鋼材的需求。其中，高鐵建設(shè)成為七個(gè)新興產(chǎn)業(yè)中最早提上議程的行業(yè)之一，這將直接拉動(dòng)建筑鋼材需求。
　　二、供需狀況分析
　　1、拉閘限電減少粗鋼產(chǎn)量，四季度產(chǎn)量大幅下降
　　受拉閘限電因素影響，今年四季度開(kāi)工率明顯不足，日產(chǎn)量由四月份最高184.68萬(wàn)噸驟降至9月份159.83萬(wàn)噸，當(dāng)月粗鋼產(chǎn)量在今年以來(lái)首次跌破5000萬(wàn)噸，10月雖小幅反彈至5030.46萬(wàn)噸，但依然為本年次低水平，四季度粗鋼產(chǎn)量將顯著低于前三季度的平均水平，照此看來(lái)，全年粗鋼產(chǎn)量將在6.25億噸左右，同比約增長(zhǎng)10.42%。
　　2、出口形勢(shì)仍較不樂(lè)觀
　　海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，鋼材累計(jì)出口3680萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)99.8%；累計(jì)進(jìn)口1363萬(wàn)噸，同比下降8.2%；合計(jì)粗鋼凈出口2432萬(wàn)噸，全年凈出口可能在2600萬(wàn)噸左右。因政府對(duì)鋼材出口持不鼓勵(lì)政策，且國(guó)外鋼材產(chǎn)能恢復(fù)較快，而經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程較慢，這將對(duì)我國(guó)出口形成制約，預(yù)計(jì)后期凈出口將維持當(dāng)前水平，預(yù)計(jì)不超過(guò)3000萬(wàn)噸。
　　3、固定資產(chǎn)投資將放緩，但仍可維持在18%以上
　　2010年1-10月，我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額187,556億元，同比增長(zhǎng)24.4%，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)超過(guò)24%，盡管比去年30.50%有所減緩，但總體已然處于高位。2010年1-10月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額154,270億元，累計(jì)增長(zhǎng)23.8%，比09年同期的81.10%有較大幅度的下滑，這可能預(yù)示著未來(lái)幾年內(nèi)的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資開(kāi)工項(xiàng)目將逐步減少。當(dāng)然，由于固定資產(chǎn)投資周期相對(duì)較長(zhǎng)，今年新開(kāi)工項(xiàng)目將在明后年延續(xù)，因而明年上半年以前不會(huì)出現(xiàn)明顯下滑。
　　4、房地產(chǎn)投資雖有遠(yuǎn)慮，但無(wú)近憂
　　2010年1-10月份，房地產(chǎn)累計(jì)新開(kāi)工面積為131,800萬(wàn)立方米，同比增長(zhǎng)61.90%，今年以來(lái)始終維持高位，作為先行鋼材消耗指標(biāo)，這意味著至少未來(lái)六個(gè)月的房地產(chǎn)行業(yè)所用鋼材的需求量還是有保證的。我們認(rèn)為，房地產(chǎn)調(diào)控政策在長(zhǎng)期可能會(huì)對(duì)開(kāi)發(fā)商投資熱情產(chǎn)生一定的抑制，但短期內(nèi)不會(huì)對(duì)建筑鋼材造成較大影響，其原因在于政策的直接指向是投機(jī)性購(gòu)房需求，而對(duì)開(kāi)發(fā)商的開(kāi)發(fā)和保證供應(yīng)量是持鼓勵(lì)和支持態(tài)度的，況且還嚴(yán)令打擊囤積土地以減少供應(yīng)的行為。
　　此外，棚戶建設(shè)和預(yù)期1000萬(wàn)套的保障房建設(shè)也有力的保證了房地產(chǎn)行業(yè)的用鋼需求。盡管房地產(chǎn)成為政策調(diào)控的焦點(diǎn)，且不排除出現(xiàn)新一輪調(diào)控措施，但短期(至少兩年之內(nèi))來(lái)看，其對(duì)建筑鋼材市場(chǎng)的影響應(yīng)十分有限，這也印證為何房地產(chǎn)調(diào)控以來(lái)，螺紋鋼的價(jià)格仍然一直強(qiáng)于其他鋼鐵品種，主要還是需求比較旺盛。
　　5、庫(kù)存呈現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢(shì)
　　因供求狀況的逐步改善，鋼材庫(kù)存也一直呈逐步降低趨勢(shì)，拉閘限電更是加速去庫(kù)化的進(jìn)程。
　　與之相應(yīng)的，鋼價(jià)在這一趨勢(shì)下也保持了緩慢回升的良好勢(shì)頭。由于限電所影響的更多是中小型鋼企，而這些廠家生產(chǎn)的主要以建筑用材為主。
　　四、原材料成本變動(dòng)
　　1、流動(dòng)性寬裕是資源價(jià)格上漲的主要推手
　　結(jié)合流動(dòng)性來(lái)看，受美聯(lián)定量寬松貨幣政策的影響，美元貶值是長(zhǎng)期趨勢(shì)，這將導(dǎo)致包括中國(guó)在內(nèi)的其他國(guó)家的匯率波動(dòng)，過(guò)剩的流動(dòng)性會(huì)加速流入股市、大宗商品市場(chǎng)以及新興市場(chǎng)，不斷推高資產(chǎn)價(jià)格和制造資產(chǎn)泡沫。鐵礦石作為重要的基礎(chǔ)資源，在流動(dòng)性充裕的推動(dòng)下，價(jià)格必然有一定的上漲，助推粗鋼成本進(jìn)一步抬高。
　　2、主要產(chǎn)鋼國(guó)產(chǎn)能的恢復(fù)，將使礦石的國(guó)際需求維持較高水平
　　隨著金融危機(jī)陰影的逐步消散，鋼鐵生產(chǎn)大國(guó)正逐步復(fù)產(chǎn)，其對(duì)鐵礦石的需求將推升價(jià)格繼續(xù)上行。據(jù)國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，1-9月全球粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)19.4%至10.46億噸，遠(yuǎn)超過(guò)中國(guó)12.74%的增速。另外，10月份黑德蘭港口管理局(主要負(fù)責(zé)管理必和必拓以及澳大利亞第三大鐵礦石生產(chǎn)商FMG向海外出口鐵礦石的港口發(fā)貨)鐵礦石發(fā)貨量為1699萬(wàn)噸，其中發(fā)往中國(guó)的鐵礦石量雖然銳減四成，但同期發(fā)往日本的鐵礦石數(shù)量激增近3倍至711.2萬(wàn)噸，這也是10年來(lái)日本首次超過(guò)中國(guó)。國(guó)際需求的穩(wěn)步回暖將使得鐵礦石價(jià)格易漲難跌，這也是我國(guó)四季度粗鋼產(chǎn)量下降而原材料價(jià)格維持堅(jiān)挺的主要原因。盡管國(guó)內(nèi)鋼企積極進(jìn)行海外資源投資以及國(guó)內(nèi)資源的加大開(kāi)采，但是短期內(nèi)難以對(duì)高品位礦石資源的進(jìn)口起到緩解作用，因此，2011年鐵礦石價(jià)格的走勢(shì)仍以上漲為主。
　　近期鋼材市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性依然寬松、供求關(guān)系有所改善、鐵礦石價(jià)格上漲的支持下，不得不進(jìn)入高價(jià)位冬儲(chǔ)階段，市場(chǎng)各方情緒趨于謹(jǐn)慎。由于季節(jié)性需求的減弱和市場(chǎng)預(yù)期的不一致，鋼材期價(jià)在猶豫中進(jìn)入震蕩整理，但總體來(lái)看仍呈底部抬高的上行走勢(shì)，預(yù)計(jì)春節(jié)之后在資金壓力的減小和國(guó)內(nèi)外需求的共同推動(dòng)下會(huì)有進(jìn)一步的上漲。后期需要注意的是，宏觀經(jīng)濟(jì)走向的動(dòng)蕩以及鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)控所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。